在日前建信基金2023年投资策略会上，建信基金权益投资部执行总经理、基金经理陶灿分享了2023年关注的投资机会。

陶灿是一位有着11年管钱经验的老将，管理时间最长的建信改革红利在8年多时间中取得了396.20%的收益，年化回报20.30%。

陶灿认为，相比于2022年，2023年存在一些见底回升的关键性因素的驱动。

无论是从防疫政策，还是到房地产政策，或是企业盈利的走强，都将对2023年经济增长和股票市场形成强有力的支撑。

据此，陶灿提出了三大结构性机会。

一是产业升级，核心在于制造业，PPI在2023年将有望出现见底回升。

二是消费升级，大消费也有可能迎来反转的机遇。

三是金融地产领域的支柱型产业，传统大蓝筹的估值修复机会。

投资报整理精选了陶灿分享的精华内容如下：

疫情管控政策的优化助力2023年经济增长

我们想向各位投资者汇报一下建信基金对于2023年经济发展和资本市场的一些展望和看法。

首先，我们可以看在2023年，我们第一个碰到的是疫情管控政策得到进一步的优化。

我们可以借鉴一下世界其他国家，包括东南亚的一些国家，

他们在疫情管控优化之后，他们的感染的人数，整个的疫情的发展的态势，乃至经济增长的节奏。

从他们身上，我们可以借鉴一下我们国家在2023年的经济增长，我们的疫情演化的态势。

后续的确不可避免的会遇到感染的脉冲的高峰，甚至会有不同层次的脉冲高峰出现。

但一个大的规律是，后续感染的脉冲高峰，一峰比一峰低。

相当于整个疫情演化，它的态势是逐渐趋弱的。

我觉得这是一个大的规律，我们国家应该也会同样遵循这个规律。

我们看到了东南亚国家，他们的劳动参与率，他们的经济活动，包括经济增长，在后续的确是都有不同程度的恢复，

我觉得这种规律对于我们国家同样适用。

所以我们讲的第一条是疫情管控政策的优化，对于2023年我们国家的经济增长形成了很大的助力，对我们的经济活动会有很大的支撑和优化。

地产有望见底回升

第二块，我们需要提到的是，在2023年地产有望逐步改善。

众所周知，地产以及它的产业链占到我们国家经济的整个的比重是相对比较高的，大概占到了1/4。

所以从总量的比重来看，它是当之无愧，目前来说依然是属于支柱型的产业。

随着地产产业政策和金融政策的不断推出，我们可以合理预期，

在2023年地产无论是销售面积，还是投资数据都会有个见底回升的。

这么一个态势，同样有助于2023年整个经济增速的企稳回升，以及经济活动，无论是消费也好，投资也好，他们的一个见底回升。

企业盈利也有望迎来小幅回升

第三块，在2022年我们经历的海外流动性收紧，以美联储为代表的政策利率快速攀升的局面，

在2023年有可能会得到阶段性的缓和，乃至见顶甚至预期的回落。

由于通胀的高企，2022年海外流动性持续收紧，对于新兴市场来说，形成了很大的压制。

以现在大家对于2023年美联储的政策利率的概率分布来看，大家都认为大概率会在一季度还有个小幅加息，之后就出现见顶回落这么一个趋势。

回落可能短期还难以去预判，但是见顶是个大概率的事件。

这也导致它跟2022年会出现显著的不同，对于资本市场来讲也会得到一个阶段的缓和。

再回到我们自身。对于A股市场来说，企业盈利是一个很重要的因素。

在2023年，我们同时也可以预期到，非金融A股的企业盈利也有望迎来小幅的回升。

2022年，企业盈利处于一个快速下行的阶段。到了2023年，它会有一个小幅的回升。

这种小幅的回升是建立在GDP增速的回升，乃至于PPI的见底回升，形成自上而下的整个企业盈利的判断。

我们觉得对于2023年，对于资本市场，它都会形成一个支撑和有力的助推。

最后一块，我们还想强调的是，经过2022年资本市场的这轮调整之后，各个板块、各个风格指数、各个行业，它们的估值真的是不贵了。

我们可以看到，大部分的行业和板块，它们的估值都处于50%分位以下，都处于相对比较便宜的状态。

便宜这个事情，说实话，短期看起来不重要。

但中长期处于一个便宜的阶段，处于一个估值相对较低的阶段，往往意味着什么？

意味着见底回升。

所以估值便宜，从中长期整个股市的发展节奏来看，也是一个有利的局面。

在企业盈利见底回升的阶段，整个的市场都是表现得相对比较温和，甚至较为良好的。

我们在2009年的市场、2012年的市场、2016年的市场、2018年、2019年的市场，都经历了企业盈利见底回升之后，股票市场都迎来了一个比较不错的回暖态势。

历史的规律，我们觉得在2023年大概率还会重演一遍，可能不会完全重复，但是它都会押着同样的韵脚来展开。

这是我们对于整体市场的展望，以及对经济发展的预判。

在这种预判的情况下，我们对于整个A股也有一个展望和判断。

2023制造业还会经历库存见底回升

我们认为在2023年，整个A股资本市场应该有三大结构性的机会是值得重视的。

第一部分，是我们一直重点强调的产业升级，也就是我们的制造业。

众所周知，中国经济结构转型，产业升级一个很重要的抓手，是我们制造业要走向产业升级，

只有我们制造业从中低端往中高端迈进的时候，我们经济的可持续发展才有一个重要的基础，我们经济高质量发展才有一个保障。

从2018年以来，国家的各项产业政策都是不遗余力的，对制造业、对产业升级形成了很大的支持。

我们可以合理地预判，在2023年，制造业的产业政策依然会是暖风频吹。

金融行业，主要的银行对制造业的贷款余额也在持续抬升，

这是我们金融服务实体一个重要的指标，对制造业的发展形成了一个有力的支持。

另外一点我们需要强调的是，在2023年，制造业也会经历一个库存见底回升的有利态势。

我们的PPI在2022年是一个持续下探的通道，到了2023年也有可能会出现见底回升。

价格的重新修复，也是有助于工业企业盈利的修复，这是我们讲的第一大结构性的机会。

大消费‍‍‍或迎来反转机遇

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第二个是，大消费也有可能会迎来反转的机遇。

它的逻辑是建立在我们疫情管控政策得到大幅优化的基础上。

众所周知，从2020年的疫情开始以来，我们的社会消费品零售总额，我们的消费都受到了很大程度的抑制。

甚至第三产业服务性产业，因为它天然是人与人链接、人与人接触的产业，它的确受到很大影响。

对第三产业的众多从业人员，劳动就业人口而言，大家的收入也受到了一些影响。

随之而来的是消费零售总额都受了一些影响。这是我们过去三年的一个客观事实。

但是随着我们在2022年年末启动疫情管控政策的优化，对于2023年的经济活动，我们的线下消费、聚集性消费都会形成一个有力的支持和复苏的保障。

这种保障意味着什么？

意味着我们很多的消费品板块，它会迎来一个基本面的优化和恢复。

在前期其他国家疫情政策优化之后所带来的消费复苏里面，我们探索到这个规律。

对于我们A股市场，对于我们国家的经济发展而言，应该规律同样是适用的。

房地产市场企稳对居民消费信心也会有提升

第三个，我们前面所提到的支柱型产业——房地产行业。

在2022年政策持续出台，金融政策持续优化的背景下，这些政策在2023年它终将会发挥出它应有的作用。

对地产整个行业信用的修复，信用扩张的节奏和态势，乃至于地产销售面积、投资数据的修复，都会形成一个有力的支撑。

作为一个支柱性产业，底部的反转，对整个经济增长的企稳，乃至增速的恢复，甚至对于整个经济活动，消费活动都会有一个很好的信心支撑。

我们老百姓目前整个资产配置，不可否认，有很大一块是在房地产领域。

房地产市场的企稳，对于居民的资产负债表，对居民的消费信心都会有很大的提升。

我们可以看到，商品房的销售面积，在2022年见底之后，在2023年会迎来一个回升，新开工同时也会经历这么一个节奏。

这是我们所提到的第三块，就是地产信用的扩张和修复，对于我们整个经济的企稳，对于整个的地产产业链都会有一个明确的支撑和企业盈利的修复。