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“3” 条新闻评论

I.

马云放弃蚂蚁集团控制权

#阿里巴巴（9988HK） 阿里巴巴在港交所公告，马云将不再控制杭州君瀚（有限合伙）和杭州君澳（有限合伙）持有的蚂蚁集团多数投票权，君瀚和君澳将分别由不同的普通合伙人实体控制，阿里巴巴集团或任何其他股东均不控制蚂蚁集团。

【斯隆点评】

借此机会，科普一下马云是如何通过有限合伙企业控制蚂蚁集团的，以及这样做的好处。

俞敏洪曾说过，新东方之所以没有倒下，就是因为我没有放弃控制权。相信大多数公司创始人都会同意他的观点。

为了保持对蚂蚁集团的控制权，马云采用了一种“有限合伙”的股权架构来实现目的，这样做的好处用一句话概括就是“分钱不分权”。

有限合伙企业的合伙人分两种，一种是普通合伙人（简称GP），拥有合伙企业的管理权和决策权，另一种是普通合伙人（简称LP），无权参与企业经营管理，仅作为财务投资人。

如下图所示，蚂蚁集团的股东中有两家有限合伙企业，即新闻中提到的君瀚与君澳，两家企业合计持有蚂蚁股权超过50%，达到控制，而两个有限合伙企业的GP都是杭州云铂投资咨询有限公司。此前，马云作为杭州云铂的大股东，拥有君瀚与君澳的决策权，也就间接取得了蚂蚁集团的控制权。 本次公告所针对的，正是马云放弃对君瀚与君澳的决策权（即多数投票权），从而失去了对蚂蚁集团的控制权。

有限合伙架构的好处是什么呢？一是钱权分离，合伙协议可以自由约定分配机制（相比而言《公司法》要求公司利润分配以按照实缴出资比例分配为原则），马云可以选择保留君瀚君澳的控制权，同时将分红权留给新进股东；二是节税效应，合伙企业是所得税透明体，经营所得分配至合伙人后再各自缴税，相比两层公司结构能够节省一道25%的企业所得税；三是方便员工股权激励和上下游持股，由于合同协议约定灵活，方便不同条件的股权管理。

值得一提的是，近日蚂蚁消费金融公司获批增资，即将迎来新股东——杭州金投数字科技集团有限公司，作为第二大股东持股比例10%，实控人是杭州市人民政府。

有传闻说，这是蚂蚁上市的一步妥协，但其实阿里能发展到今天，离不开杭州政府的“鼎力支持”，极盛之时可以跟工商总局叫板（百度搜索淘宝大战工商总局事件），还声称要“改变银行”（百度搜索马云外滩演讲）。

以前权力给你的，现在权力要回去而已。

II.

郭树清：努力促进房地产与金融正常循环

#房地产 人民银行党委书记、银保监会主席郭树清日前接受新华社记者采访，谈及如何应对金融领域的风险挑战，他表示，下一步，将努力促进房地产与金融正常循环，以保交楼为切入点，以改善优质头部房企资产负债表为重点。

【斯隆点评】

可见，从金融监管角度，房地产依然是“重大经济金融风险”之首，政策不会过度激进。

目前房地产最大的问题在于，较多民营房企已经出险，部分房企甚至陷入资不抵债的状况。这个时间点，监管层意欲向房企注入流动性，最终资金还是通过金融机构来投放。出于自身资金安全性考虑，金融机构只能解决少数国有企业和优质企业的融资需求，却依然无法覆盖出险房企，解决行业整体问题。

III.

美国2022年12月非农就业数据好于预期

#美联储 美国2022年12月非农就业人口新增22.3万人，为2020年12月以来最小增幅，高于经济学家预期的20万人。12月失业率意外回落至3.5%，预期为持平于3.7%。

【斯隆点评】

劳动力市场表现强劲，这就给了美联储保持加息力度的空间。2022年，经济方面的好消息对投资者来说是坏消息，因为这意味着更高的利率。然而进入2023年，华尔街出现了分歧，有投资者认为经济方面的好消息可能是利好，因为这意味着经济衰退的可能性降低了。

值得关注的是，美国2022年12月CPI将于本周四出炉，这将为美联储2023年的第一次加息定调。

“2” 条市场观察

I.

#A股 A股震荡攀升，沪指罕见6连阳，市场人气持续回暖。

两市 %的个股上涨，全天成交量8100亿，北向资金实际净买入77亿元，。

行业方面，黄金、教育、白酒、券商涨幅居前，工业金属题材活跃。

II.

#港股 恒指强势震荡收涨1.89%，恒生科技指数涨3.15%。科技龙头爆发，阿里巴巴涨近9%，小米集团、阿里健康涨近8%。

#美股 上周五三大股指全线收涨，道指涨2.13%报33630.61点，标普500指数涨2.28%报3895.08点，纳指涨2.56%报10569.29点。

“1” 条投资笔记

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