1.《回购规则》主要修改点及其影响

10月14日，证监会发布公告：拟对《上市公司股份回购规则》《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》进行修订并向社会公开征求意见，旨在积极维护公司投资价值和中小股东权益，更好顺应市场实际和公司需求。

本次回购主要修改点主要有以下四个方面：1）优化上市公司回购条件；2）放宽新上市公司回购实施条件；3）进一步明确回购与再融资交叉时的限制区间；4）优化禁止回购窗口期的规定。

本次回购规则修改的影响：1）降低回购触发门槛，给予上市公司更大的回购弹性和自主权；2）调整新上市公司回购实施条件，更切合新股上市初期的现实情况；3）合理界定股份发行行为，有利于支持上市公司合理融资需求；4）优化窗口期安排，更有助于回购实施以维护公司价值及股东权益。

2.回购规则修订往往出现在市场底部

回顾我国回购规则修订的历史沿革：在2005年《上市公司回购社会公众股份管理办法》正式发布以来，监管机构先后在2008年10月、2013年4月、2018年10月-2019年1月进行了多轮修订，政策调整时点多与市场低谷时期重合，政策颁布实施伴随市场逐步企稳回升，提示监管旨在通过规范回购行为，降低回购门槛等以释放积极的政策信号。

3.A股和港股近期股票回购大幅增加，市场底部特征显著

近期受国内疫情反复和美联储加息的影响，A股和港股出现明显调整，而与此同时上市公司回购的数量和力度也在加大。

港股市场来看，随着恒生综指下探寻底，港股单月的回购金额再创新高。9月港股单月回购金额为185亿港元，创近三年以来的新高。

A股市场来看，今年4月市场探底的时候，单月股票回购预案公告的家数达到378家，创出了历史新高。而近期市场再次调整，单月股票回购预案公告的家数也再次达到100家以上。

4.《回购规则》修订后上市公司回购

10月14日《回购规则》修订以来，共有17家上市公司公告回购预案/回购提议，上市公司回购的积极性提升。

这17家公司有：水晶光电、精工钢构、轻纺城、水星家纺、星源材质、韵达股份、天微电子、长城汽车、维尔利、雅化集团、分众传媒、健康元、燕麦科技、云天化、宏柏新材、顾家家居、亿田智能等。

风险提示：1. 流动性出现较大的波动；2. 历史估值不具备参考意义。